Por qué la Fed y el BCE se separaron sobre el cambio climático: la política de divergencia en la comunidad mundial de bancos centrales

Los bancos centrales de ocho países (México, el Reino Unido, Francia, los Países Bajos, Alemania, Suecia, Singapur y China) formaron la Red de Bancos Centrales y Supervisores para la Ecologización del Sistema Financiero (NGFS) en 2017 para investigar y coordinar una respuesta al cambio climático. cambiar. A fines de 2022, la NGFS tenía más de 120 miembros.

Sin embargo, entre estos bancos centrales hubo diferencias considerables en las estrategias adoptadas para dar cuenta y abordar el cambio climático. Lo más sorprendente es que el cambio climático ha surgido como un área inusual de divergencia entre el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), a pesar de su tendencia histórica a adoptar herramientas, marcos y objetivos de política similares. La Fed limitó su enfoque al cambio climático a estándares básicos de política climática o “normas” que reconocieron cierta relevancia del cambio climático para lograr sus objetivos monetarios y prudenciales, pero evitaron cualquier apoyo a la descarbonización. Por el contrario, el BCE apreció mejor que el cambio climático planteaba profundos desafíos para lograr sus objetivos de banca central. Como resultado, el BCE adoptó normas proactivas de política climáticaque, por ejemplo, establecieron criterios relacionados con el clima para los programas de compra de activos e intervenciones de supervisión de gran alcance para garantizar que las instituciones financieras tuvieran en cuenta el riesgo climático.

Para comprender la divergencia entre el BCE y la Fed sobre la política climática, desarrollamos un marco teórico que describe cómo se crean nuevas normas de banca central y se vuelven influyentes en el contexto de las presiones nacionales e internacionales. En la etapa inicial del surgimiento de normas de política climática, el amplio apoyo en toda la UE para la acción climática junto con grupos de expertos persuasivos, investigadores y otros emprendedores de políticas ayudaron a impulsar al

BCE a respaldar nuevas normas relacionadas con el clima. La fundación de la NGFS y la cascada asociada de normas relacionadas con el clima ejercieron una presión significativa hacia la convergencia de la política climática en muchos bancos centrales.

Sin embargo, el debate estadounidense profundamente polarizado y partidista sobre el cambio climático, avivado por una influyente industria nacional de combustibles fósiles,

Dadas las profundas diferencias en las presiones políticas internas, parece poco probable que las diferencias en política climática entre el BCE y la Fed desaparezcan pronto. Sin embargo, dada la conexión internacional de la banca central, esperamos que las normas de política global proporcionen una presión sostenida hacia la convergencia. En este contexto, el BCE podría reducir algunos compromisos proactivos, aunque parece poco probable que rechace por completo su actual postura progresista. La Fed también puede buscar un compromiso más favorable, como asegurar a las audiencias nacionales la moderación de la política climática, mientrascoopera con sus pares internacionales en intervenciones regulatorias menos abiertas.